21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者胡天姣 深圳報(bào)道

A股銀行上市公司2022年年報(bào)披露逐步揭開帷幕。北京時(shí)間1月16日，平安銀行發(fā)布其2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2022年，平安銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1798.95億元，同比增長(zhǎng)6.2%；凈利潤(rùn)455.16億元，同比增長(zhǎng)25.3%。2022年末，該行資產(chǎn)總額53215.14億元，較上年末增長(zhǎng)8.1%。

除平安銀行外，目前已有常熟銀行、無錫銀行、中信銀行、招商銀行等部分上市銀行披露業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，常熟銀行和無錫銀行2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增幅超25%，中信銀行、招商銀行歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增幅超11%。

盡管業(yè)績(jī)預(yù)喜，但銀行目前的估值依然處于洼地。券商預(yù)測(cè)，隨著疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，優(yōu)質(zhì)銀行股迎來估值修復(fù)契機(jī)。

銀行股表現(xiàn)正逐步回暖。1月16日，F(xiàn)ind同花順顯示，在42只銀行股中，41只飄紅。此外，銀行板塊近一年跌11.15%，但近一個(gè)季度小幅回暖，漲幅達(dá)9.13%。

平安銀行領(lǐng)跑銀行股。自2022年11月1日始，A股42只銀行股普遍出現(xiàn)上漲，且走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化，其中，平安銀行實(shí)現(xiàn)逾40%的漲幅。

浙商證券銀行研究團(tuán)隊(duì)在1月1日研報(bào)中指出，平安銀行是地產(chǎn)與零售反轉(zhuǎn)彈性最大的銀行。該機(jī)構(gòu)分析師稱，疫情放開、地產(chǎn)化險(xiǎn)、支持民營(yíng)，平安銀行真實(shí)利潤(rùn)增速和情緒修復(fù)彈性最大。

不良微升 零售業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)占全行一半

根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年，平安銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1798.95億元，同比增長(zhǎng)6.2%，凈利潤(rùn)455.16億元，同比增長(zhǎng)25.3%。

2022年末，平安銀行資產(chǎn)總額53215.14億元，較上年末增長(zhǎng)8.1%，其中，發(fā)放貸款和墊款本金總額33291.61億元，較上年末增長(zhǎng)8.7%；負(fù)債總額48,868.34億元，較上年末增長(zhǎng)8.0%，其中，吸收存款本金余額33,126.84億元，較上年末增長(zhǎng)11.8%。

在銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量受到?jīng)_擊下，平安銀行的資產(chǎn)質(zhì)量依然保持穩(wěn)健，且通過加大計(jì)提的方式，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力在持續(xù)提升。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，同期，該行不良貸款率1.05%，較上年末上升0.03個(gè)百分點(diǎn)；逾期60天以上貸款偏離度0.83，較上年末下降0.02；撥備覆蓋率290.28%，較上年末上升1.86個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持較好水平。

平安銀行表示，2022年，該行提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，深化全面數(shù)字化經(jīng)營(yíng)，重塑資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)防控，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

截至目前，平安銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)正逐步恢復(fù)。

零售業(yè)務(wù)是平安銀行的重要增長(zhǎng)動(dòng)力，2022年年初以來，受國(guó)內(nèi)疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，居民就業(yè)、收入和消費(fèi)及零售業(yè)務(wù)發(fā)展受到一定沖擊，該行去年上半年零售客群規(guī)模穩(wěn)增，但業(yè)績(jī)承壓。

然而，憑借數(shù)字化經(jīng)營(yíng)能力，總體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健。2022年上半年，零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入514.02億元，同比增長(zhǎng)4.4%，在全行營(yíng)業(yè)收入中占比為55.9%；零售業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)110.65億元，同比下降5.6%，在全行凈利潤(rùn)中占比為50.1%。同時(shí)，該行持續(xù)推動(dòng)降本增效，提升資源配置的精細(xì)化水平，零售成本收入比同比下降1.54個(gè)百分點(diǎn)。

浙商證券銀行研究團(tuán)隊(duì)在1月1日研報(bào)中指出，資產(chǎn)質(zhì)量的提升將驅(qū)動(dòng)零售業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)。根據(jù)該機(jī)構(gòu)測(cè)算，假設(shè)平安銀行消費(fèi)金融不良生成率和信用成本均改善49bp，以2022年Q1-Q3數(shù)據(jù)測(cè)算，可貢獻(xiàn)平安銀行凈利潤(rùn)40億，帶動(dòng)凈利潤(rùn)增速提高10.9pc至36.8%。

浙商證券認(rèn)為，平安銀行是地產(chǎn)與零售反轉(zhuǎn)彈性最大的銀行：疫情放開、地產(chǎn)化險(xiǎn)、支持民營(yíng)，平安銀行真實(shí)利潤(rùn)增速和情緒修復(fù)彈性最大。

平安銀行零售貸款增速有望迎來底部反轉(zhuǎn)，彈性強(qiáng)于其他銀行。截至2022上半年末，平安銀行零售貸款、非按揭零售貸款、消費(fèi)金融貸款分別占比60.0%、51.2%、45.8%，分別居于上市銀行第一、第二、第一位。參考海外經(jīng)驗(yàn)，新加坡、日本后疫情時(shí)期零售貸款增速呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，平安銀行零售貸款增速有望迎來反轉(zhuǎn)。

2022年以來受疫情和地產(chǎn)影響，平安銀行的零售貸款增速?gòu)?1A末的19%回落至22Q3末的9%，隨著需求修復(fù)，浙商證券銀行研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)未來有望回升至15%的增速中樞。

作為平安銀行的“第二增長(zhǎng)曲線”，去年上半年，財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入（不含代理個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)）36.89億元，同比下降17.0%。主要因?yàn)橹鲃?dòng)壓降非標(biāo)類產(chǎn)品規(guī)模，以及證券市場(chǎng)波動(dòng)，導(dǎo)致基金銷量下滑。

但財(cái)富管理業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)或正形成。浙商證券稱，新銀保業(yè)務(wù)有望助力平安銀行追趕頭部的財(cái)富管理銀行，提振盈利能力。假設(shè)平安銀行零售非息收入/零售總資產(chǎn)達(dá)到招行水平，以2022年上半年數(shù)據(jù)測(cè)算，有望帶動(dòng) ROA、ROE提升19bp、3pc。

與此同時(shí)，在前期受疫情和資本市場(chǎng)影響之下，平安銀行私財(cái)業(yè)務(wù)未來成長(zhǎng)性有望重塑。浙商證券認(rèn)為，平安銀行提出新銀保的財(cái)富增長(zhǎng)點(diǎn)，并且人手有序擴(kuò)充，隨著展業(yè)場(chǎng)景修復(fù)與資本市場(chǎng)回暖，平安銀行財(cái)富管理成長(zhǎng)性有望重塑。

風(fēng)險(xiǎn)逐步出清 股價(jià)升勢(shì)有望領(lǐng)先

自2022年11月以來，多重政策推動(dòng)銀行股上行，銀行股表現(xiàn)逐步回暖。

同花順數(shù)據(jù)顯示，1月16日，42只銀行股中，22只飄紅；銀行板塊近一年跌11.15%，但近一個(gè)季度小幅回暖，漲幅達(dá)9.13%。

隨著疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，優(yōu)質(zhì)銀行股迎來估值修復(fù)契機(jī)。券商預(yù)計(jì)，在本輪銀行股行情中，部分優(yōu)質(zhì)銀行潛在上漲空間有望超過50%。

平安銀行近期領(lǐng)漲銀行股。2022年11月1日至2023年1月16日，招商銀行、平安銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行等股價(jià)漲幅超過20%，其中，平安銀行實(shí)現(xiàn)了40%以上的漲幅。

以平安銀行為代表的優(yōu)質(zhì)銀行股加速反彈，反映出資本市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的火熱預(yù)期。浙商證券分析師認(rèn)為，隨著地產(chǎn)利好政策發(fā)布和疫情防控政策優(yōu)化，零售和地產(chǎn)行業(yè)率先迎來復(fù)蘇，平安銀行則是地產(chǎn)和零售反轉(zhuǎn)彈性極大的銀行。

截至2022上半年末，平安銀行零售貸款、非按揭零售貸款、消費(fèi)金融貸款占比分別居于上市銀行第一、第二、第一位。參考海外經(jīng)驗(yàn)，新加坡、日本后疫情時(shí)期零售貸款增速呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，平安銀行零售貸款增速有望迎來反轉(zhuǎn)。

平安銀行在房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)已逐步緩解。此前，市場(chǎng)擔(dān)心平安銀行對(duì)公涉房占比高、風(fēng)險(xiǎn)壓力大，導(dǎo)致平安銀行估值持續(xù)承壓。但隨著各項(xiàng)地產(chǎn)刺激政策的陸續(xù)落地執(zhí)行，以及地方保交樓措施的跟進(jìn)，預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將得到進(jìn)一步緩解，對(duì)銀行地產(chǎn)業(yè)務(wù)不良風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑿纬衫谩?/p>

浙商證券表示，平安銀行對(duì)公涉房風(fēng)險(xiǎn)敞口占比低，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)有望優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。

截至2022年Q3末，平安銀行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的涉房業(yè)務(wù)主要是對(duì)公房地產(chǎn)貸款余額2939.59億元，較上年末增加50.36億元。其中，風(fēng)險(xiǎn)較高的房地產(chǎn)開發(fā)貸1008.30億元，僅占本行發(fā)放貸款和墊款本金總額的3.1%，較上年末下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，全部落實(shí)有效抵押。

“當(dāng)前平安銀行估值處于歷史低位，后續(xù)修復(fù)空間仍然巨大?！痹摍C(jī)構(gòu)分析師稱，從分部估值的角度來看，對(duì)于平安銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新型業(yè)務(wù)分別估值，分部估值結(jié)果為PB估值1.13倍。而截至1月5日收盤，平安銀行的PB僅0.79倍，較券商給出的估值仍有40%以上的空間。

整體看，對(duì)于銀行業(yè)來說，建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制對(duì)于推動(dòng)地產(chǎn)需求端回暖具有積極意義，同時(shí)“保交樓”、“三支箭”等房地產(chǎn)政策的加速落地有助于化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善。

另一方面，伴隨“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需”等政策與優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施的深入推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，各市場(chǎng)主體活力將得到有效激發(fā)，行業(yè)景氣度有望提升，銀行業(yè)估值修復(fù)可期。

中泰證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2023年政策放松的力度超預(yù)期，地產(chǎn)需求端的政策有望較為全面放開，同時(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策會(huì)大力推出。多重政策向好，將推動(dòng)銀行股上行。

“宏觀經(jīng)濟(jì)（預(yù)期）向好、政策平穩(wěn)寬松、銀行基本面向好是銀行行情的主要驅(qū)動(dòng)因素?！必?cái)通證券銀行團(tuán)隊(duì)分析師說，當(dāng)前推動(dòng)板塊驅(qū)動(dòng)因素的四重底部疊加，分別是宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期“觸底”、政策底部信號(hào)已現(xiàn)、銀行基本面繼續(xù)保持穩(wěn)健，銀行股估值在歷史低位。在此基礎(chǔ)上，銀行股行情啟動(dòng)萬事俱備。

中國(guó)銀行研究院全球銀行業(yè)研究課題組在最新報(bào)告中表示，2023年，中國(guó)銀行業(yè)將進(jìn)一步發(fā)揮夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)的作用，保證自身盈利的穩(wěn)健增長(zhǎng)，持續(xù)改善資產(chǎn)質(zhì)量。預(yù)計(jì)今年銀行凈利潤(rùn)將回歸常態(tài)化增長(zhǎng)模式，增速水平維持在6%左右，不良貸款率延續(xù)下行趨勢(shì)，資本充足率保持上升勢(shì)頭。