21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見(jiàn)習(xí)記者黎雨辰 北京報(bào)道

隨著全面注冊(cè)制正式落地，A股市場(chǎng)也將進(jìn)入價(jià)值投資新紀(jì)元。近年來(lái)，公募基金規(guī)模體量實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，各類投資者通過(guò)投資基金配置資本市場(chǎng)、增加財(cái)產(chǎn)性收入的趨勢(shì)初步形成，基金行業(yè)迎來(lái)了重要發(fā)展機(jī)遇，受關(guān)注度不斷提升。

與此同時(shí)，全面注冊(cè)制的到來(lái)，讓公募基金投資者保護(hù)機(jī)制建設(shè)亦迎來(lái)更高要求。如何提升投資者獲得感，保護(hù)投資者權(quán)益，正成為當(dāng)前基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨的現(xiàn)實(shí)需要。

5月22日，在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道5·15問(wèn)問(wèn)投資人（2023）宣傳周，嘉實(shí)研究增強(qiáng)基金經(jīng)理冷傳世做客直播間，從四個(gè)方面探討了全面注冊(cè)制下公募基金應(yīng)如何做好投資者保護(hù)工作。

以下為冷傳世的分享：

重視履行信息披露義務(wù)

在全面注冊(cè)制下，公募基金應(yīng)進(jìn)一步完善信息披露制度，以保障投資者的知情權(quán)。

近年來(lái)，公募基金市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大，公募基金信息披露內(nèi)容和方法也越來(lái)越繁雜，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑增加了投資難度。針對(duì)這一現(xiàn)狀，今年1月4日，證監(jiān)會(huì)、人民銀行聯(lián)合發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金信息披露電子化規(guī)范》金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其中規(guī)定了基金信息披露電子化方式，要求公募基金的信息披露電子公告文檔要做到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、可用。

未來(lái)，公募基金也應(yīng)該進(jìn)一步規(guī)范信息披露內(nèi)容和方法，按照法律法規(guī)要求提供全面、真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)的信息披露，以便投資者了解基金的投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征和運(yùn)作情況。例如，在基金合同中要明確投資風(fēng)險(xiǎn)、投資策略、費(fèi)用等方面的內(nèi)容，使投資者充分了解基金的運(yùn)作方式和風(fēng)險(xiǎn)。

此外在基金業(yè)績(jī)公告中，要定期披露基金凈值、投資組合、費(fèi)用、業(yè)績(jī)、重大事件等信息，及時(shí)向投資者通報(bào)基金運(yùn)作情況，提高信息透明度。

加強(qiáng)投資者教育

2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出要著力提高投資者獲得感，全面強(qiáng)化投資者教育工作。事實(shí)上，全面注冊(cè)制時(shí)代的開(kāi)啟對(duì)投資者的定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及判斷能力都提出了更高要求。

一方面，全面注冊(cè)制可以幫助好的企業(yè)及時(shí)上市，另一方面也將通過(guò)退市新規(guī)讓績(jī)差股及時(shí)退市。在此背景下，原來(lái)投資者跟風(fēng)炒題材、炒概念的投資模式將逐漸失效。因此，公募基金應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)變投資觀念，重視長(zhǎng)期價(jià)值投資。

不僅如此，由于注冊(cè)制全面落地后，投資劣質(zhì)股票的風(fēng)險(xiǎn)加大，還應(yīng)該引導(dǎo)普通投資者通過(guò)投資專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，以配置優(yōu)質(zhì)基金的方式間接持有優(yōu)質(zhì)公司。

具體而言，公募基金應(yīng)通過(guò)定期舉辦投資者沙龍、發(fā)布投資者教育資料的方式，廣泛開(kāi)展投資者教育活動(dòng)，普及基金知識(shí)，幫助投資者了解基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益特性，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資理念。同時(shí)，基金公司還應(yīng)根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資需求，提供個(gè)性化的投資建議和服務(wù)，幫助投資者更好地參與市場(chǎng)投資。

提升投研核心能力，強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控管理

目前我國(guó)資本市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的比例仍較低。當(dāng)前22Q4美股中機(jī)構(gòu)投資者為55.0%，而在總市值口徑下22Q3 A股中機(jī)構(gòu)占比只有18.4%。隨著全面注冊(cè)制推行，A股公司上市的數(shù)量、速度都大幅提升，擇股難度隨之上升，這對(duì)市場(chǎng)參與者的投研能力提出了更高的要求。

在這一背景下，更多個(gè)人投資者可能轉(zhuǎn)向委托擁有專業(yè)背景、資源條件優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，從而推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者占比提升。我們認(rèn)為，投資者將更加關(guān)注公募基金等機(jī)構(gòu)管理者的投資能力、投資風(fēng)格、投資策略，在購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)投資產(chǎn)品后也將持續(xù)跟蹤產(chǎn)品的運(yùn)作情況。

因此，公募基金一方面應(yīng)著力提升資深投研核心能力，堅(jiān)持價(jià)值投資和理性投資的理念，提升自身的專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備與能力，更加注重基本面的研究，在海量的上市公司中識(shí)別優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，切實(shí)保障投資者利益。從投研角度看，在當(dāng)前海量公司上市的背景下，投研的反應(yīng)速度、以及對(duì)上市公司快速的理解是非常重要的。在時(shí)代背景下，上市公司所處的行業(yè)和業(yè)務(wù)也更加多元，尤其是以半導(dǎo)體、新能源、創(chuàng)新藥等國(guó)家重點(diǎn)扶持的新興行業(yè)，對(duì)于這些行業(yè)的理解能力將成為區(qū)分很多公募機(jī)構(gòu)的重要標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)。

另一方面，公募基金也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)管理，確保基金運(yùn)作符合法律法規(guī)和監(jiān)管要求，保障基金運(yùn)作的安全性和穩(wěn)定性，具體可以采取建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度，定期對(duì)基金的合規(guī)性進(jìn)行自查，及時(shí)糾正違規(guī)行為等行動(dòng)。

加強(qiáng)行業(yè)自律和監(jiān)管

在全面注冊(cè)制下，公募基金還應(yīng)加強(qiáng)行業(yè)自律和監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者利益。

當(dāng)前公募基金已邁入高質(zhì)量發(fā)展新征程，證監(jiān)會(huì)在2022年4月發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中就指出要突出厚植行業(yè)文化理念，持續(xù)深入開(kāi)展“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”行業(yè)文化建設(shè)工作。今年4月，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布《公募基金行業(yè)文化建設(shè)自律公約》，從黨的領(lǐng)導(dǎo)、初心使命、守法合規(guī)、信義義務(wù)、長(zhǎng)期主義、廉潔從業(yè)、立德修身、作風(fēng)端正、言論得當(dāng)、公司管理等十個(gè)方面對(duì)公募基金從業(yè)人員提出規(guī)范要求，提出行業(yè)文化的“十為”和“十不為”。我們相信，未來(lái)公募基金應(yīng)該更加重視踐行“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化，堅(jiān)持行業(yè)普惠性，積極秉承“客戶第一”的價(jià)值觀，牢牢守護(hù)投資者的長(zhǎng)期利益，切實(shí)增強(qiáng)投資者的獲得感和滿意度。

具體而言，應(yīng)該加強(qiáng)從業(yè)人員職業(yè)操守和道德規(guī)范培訓(xùn)力度，從而增強(qiáng)基金從業(yè)人員職業(yè)認(rèn)同感、使命感和榮譽(yù)感；推動(dòng)基金管理人加強(qiáng)品牌建設(shè)與聲譽(yù)管理，大力弘揚(yáng)“工匠精神”，致力打造“百年老店”；督促基金管理人全面加強(qiáng)廉潔從業(yè)管理，以組織領(lǐng)導(dǎo)、內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)管理、激勵(lì)約束為抓手，切實(shí)做好投資研究、傭金分配、銷(xiāo)售宣傳等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的廉潔風(fēng)險(xiǎn)防控工作。