2021-07-08 18:51:50 21金融圈 21資本研究院/馮展鵬,實(shí)習(xí)生,嚴(yán)紀(jì)宇
近期鋰電池板塊得到市場聚焦,板塊指數(shù)不斷刷出新高。在其高光背后,還有著一批確定性高的板塊也在“水漲船高”。5月以來,蘋果概念板塊已“低調(diào)”漲近20%,后市會(huì)如何?今天硬核投研給大家?guī)砹送堆兴膯枺?/p>
1.蘋果鏈怎么“突然”反轉(zhuǎn)了?
2.蘋果下半年都有哪些機(jī)會(huì)?
3.蘋果鏈的核心供應(yīng)商都有誰?
4.蘋果鏈核心供應(yīng)商近期動(dòng)向如何?
21硬核投研,領(lǐng)先一步,助你摸清市場脈絡(luò)。
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說在前面:硬核投研雖不是傳說中的“靈丹妙藥”,但能準(zhǔn)確抓住一些投資脈絡(luò)幫助投資者更好的決策。在蘋果鏈的研究里,今年以來我們已發(fā)布了5篇報(bào)告。最早的一篇在3月份《蘋果春季發(fā)布會(huì)不香了?》著重提到蘋果鏈轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);5月《關(guān)乎國內(nèi)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈五條隱秘疑問》點(diǎn)到蘋果業(yè)績超預(yù)期,此后板塊漲幅近20%。希望各位讀者朋友能繼續(xù)支持我們,點(diǎn)贊、關(guān)注、朋友圈三連擊就是給我們最大的鼓舞。
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在今年5月前,市場最大的擔(dān)憂是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移,特別在歐菲光被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈后,像是坐實(shí)了市場的猜測。也令產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司飽受懷疑,二級市場的表現(xiàn)自然跌跌不休。
但5月后事情發(fā)生了逆轉(zhuǎn),主要有三個(gè)原因:
1、蘋果第二財(cái)季(2021年1月-3月)營收、盈利雙雙大幅增長,這其中iPhone 12在國內(nèi)大賣是主因。華為退出的高端智能機(jī)份額大部分被蘋果奪取。市場預(yù)計(jì)iPhone 13的銷量將很可觀。
2、上半年印度出現(xiàn)嚴(yán)重的疫情,在5月單日新增病例高達(dá)30-40余萬,整個(gè)生產(chǎn)活動(dòng)遭遇嚴(yán)重沖擊。
3、立訊精密傳出拿下蘋果新機(jī)iPhone 13組裝訂單的消息,目前看可信度較高。若發(fā)展順利,立訊精密還有望在2023年超車和碩,成為iPhone第二大組裝廠。
從這三點(diǎn)可以推斷,iPhone 手機(jī)的銷量預(yù)計(jì)還能繼續(xù)增長,而蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移并沒有實(shí)質(zhì)發(fā)生。事實(shí)上,國內(nèi)的公司占蘋果手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的份額還很低,有很大的提升空間。
從剛結(jié)束不久的618數(shù)據(jù)來看,蘋果可謂大告成功。
其中,618天貓手機(jī)營銷額排行蘋果排名第一,遙遙領(lǐng)先于第二名華為,較2020年增長幅度超過200%。京東618手機(jī)銷量榜中,iPhone 12系列、iPhone 11系列分別占據(jù)第一、第三名。
這里不得不提華為手機(jī)的下滑,華為自2020年9月以來,芯片供給嚴(yán)重受限,并在2021年手機(jī)銷量迅速下滑。今年1-5月華為手機(jī)全球市占率從10%下滑至4%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2020年的14%。
蘋果在618的成功不小原因在于占據(jù)了華為讓出的部分高端手機(jī)市場。小米,VOVO等品牌在高端機(jī)型的競爭力上還是有不小的差距。
此外,不少人預(yù)測蘋果將在9月推出iPhone 13系列,這個(gè)時(shí)間早于2020年10月的iPhone 12系列。
摩根大通最新的一份報(bào)告指出,iPhone 13或類似于iPhone 11周期,借助5G推動(dòng)的換代率和更龐大的安裝基數(shù),蘋果將錄得更強(qiáng)勁、超預(yù)期的年度銷量。并預(yù)計(jì),蘋果2022財(cái)年將售出2.26億部iPhone。
在蘋果供應(yīng)鏈中,核心模塊芯片供應(yīng)商仍以外國廠商為主,比如高通、Skyworks。中國大陸以及中國香港供應(yīng)商主要聚集在精密組件及材料供應(yīng)模塊中,比如信維通信、領(lǐng)益智造。而中國臺(tái)灣供應(yīng)商則主要聚集在代工模塊中,比如富士康、臺(tái)積電。
前段時(shí)間,蘋果發(fā)布了2020年TOP200供應(yīng)商名單,其中中國大陸新增12家廠商,在新增名單中占比最高,而中國供應(yīng)商數(shù)量占比也從2019年的52%增加到了57%。可見國內(nèi)的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈仍然具備良好的成長性。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,在蘋果核心供應(yīng)商名單中,中國廠商數(shù)量逐步增多。今年公布的名單中又再次新增數(shù)家中國廠商,進(jìn)一步彰顯國內(nèi)供應(yīng)商打入蘋果供應(yīng)鏈的成熟發(fā)展態(tài)勢。
立訊精密為代表的國內(nèi)供應(yīng)商在蘋果供應(yīng)鏈中產(chǎn)品覆蓋范圍逐步加大,并逐漸拓展至蘋果Macbook、iPad、AirPods、Apple watch等 iPhone 外其他核心產(chǎn)品供應(yīng)鏈,同時(shí)也在布局聲學(xué)領(lǐng)域、無線充電、線性馬達(dá)等領(lǐng)域。
不過,蘋果的核心零部件還是掌握在自己手中。手機(jī)成本最高的幾個(gè)部件,分別為處理器、基帶芯片、相機(jī)模組、屏幕模組、存儲(chǔ)器件、非電子部件和射頻器件,這幾類大約占據(jù)了手機(jī)近80%的成本。就拿iPhone 12 Pro Max來舉例,A14芯片是蘋果自行研發(fā),美國高通提供X55基帶和RF射頻模組,手機(jī)三枚攝像頭均由韓國LG提供,屏幕則是三星和LG兩家供應(yīng),內(nèi)存來自美國美光,閃存來自日本鎧俠。可以說最重要的部分沒有一家中國供應(yīng)商,只能說中國供應(yīng)商還遠(yuǎn)未達(dá)到蘋果核心產(chǎn)品的內(nèi)核。
就如同微笑曲線一般,中國大陸以及中國臺(tái)灣供應(yīng)商占據(jù)的只是微笑曲線的底部,也就是價(jià)值低的一部分。而蘋果選擇這些供應(yīng)商無非是為了壓制成本,增加獲利空間。有更好的代工或組裝公司自然就會(huì)取代你。因此,蘋果供應(yīng)鏈名單中雖然增加了不少中國大陸企業(yè),但這些企業(yè)想分到更大的蛋糕還需很大的努力。
就最直觀的市場反應(yīng)來說,近期蘋果鏈供應(yīng)商股價(jià)表現(xiàn)良好,其中立訊精密、藍(lán)思科技、長盈精密等代工廠企穩(wěn)回暖,同時(shí)奧普特、博眾精工、科瑞技術(shù)、快克股份等蘋果鏈設(shè)備供應(yīng)商也漲勢較好。
隨著備貨期的到來,供應(yīng)商們大都摩拳擦掌,等待著最新一輪的機(jī)會(huì)。
為迎戰(zhàn)備貨季,今年富士康將提供創(chuàng)紀(jì)錄的簽約獎(jiǎng)金,目的在于招募未來幾個(gè)月iPhone 13的生產(chǎn)工。比如,富士康將向愿意在生產(chǎn)旺季期間回到鄭州工廠協(xié)助iPhone組裝的工人提供高達(dá)8000元人民幣的“返工獎(jiǎng)金”,高于此前的5500元。且從2021年6月6日面試起,求職者入職后大于等于90天,且有效出勤滿55天,其獲得的入職獎(jiǎng)金將上漲至6000元。
這些舉動(dòng)都表明高訂單量即將到來。
臺(tái)積電也表示將在第3季度為即將推出的iPhone系列提高產(chǎn)能。從臺(tái)積電的營收及預(yù)期情況來看,預(yù)計(jì)新iPhone 系列的備貨規(guī)模將超過iPhone12 系列。臺(tái)積電5月營收約為1,123.6 億新臺(tái)幣,同比增長19.8%,環(huán)比增長0.9%;并且在蘋果新單的拉動(dòng)下,預(yù)計(jì)2021Q2 營收將達(dá)到129-132 億美元的高位。
目前蘋果芯片供應(yīng)商除了臺(tái)積電之外,還包括 Genesys Logic 和 Parade Technologies,后兩者也在積極擴(kuò)大產(chǎn)能,以滿足蘋果第3季度的訂單。這些訂單比第2季度高出約30-40%。
展望未來幾年,在目前iPhone供應(yīng)商中,立訊精密因組裝業(yè)務(wù)成長可見度高與垂直整合的潛在成長機(jī)會(huì),或?qū)⒊蔀闉樽畲笫芤嬲?。立訊精密是蘋果最大的中國大陸內(nèi)資供應(yīng)商,目前主要為蘋果提供用于手機(jī)、電腦、平板、可穿戴設(shè)備等設(shè)備的精密零部件,以及AirPods整機(jī)代工。
預(yù)計(jì)立訊精密2021年iPhone出貨量約1000萬部,其中80%–90%為2021年下半年新款iPhone。而在iPhone出貨成長趨于穩(wěn)定的趨勢下,在目前iPhone供應(yīng)鏈中,立訊精密2021年才開始組裝并出貨iPhone。所以立訊精密能乘上當(dāng)下新iPhone系列帶來的訂單紅利。
且往后看,立訊精密最快將在2022年取得iPhone機(jī)殼、攝像頭模組或SiP訂單。除iPhone外,預(yù)測立訊精密也可能在2022年下半年–2023年上半年進(jìn)入Mac組裝事業(yè),有望自2023年下半年–2024年上半年開始貢獻(xiàn)營運(yùn)能力,后續(xù)升值空間大。
除了以上公司,如歌爾股份,藍(lán)思科技,領(lǐng)益智造,鵬鼎控股等果鏈知名公司也同樣值得關(guān)注。
我們認(rèn)為,蘋果鏈新一輪的設(shè)備投資周期值得期待。上輪蘋果鏈大規(guī)模設(shè)備投資集中在2014-2015年前后,當(dāng)前處于手機(jī)生命周期末端,更新市場潛力可期。
不過注意,蘋果產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股波動(dòng)較大,以分散化的策略來看,投資者可關(guān)注消費(fèi)電子行業(yè)的ETF,如華寶中證電子50ETF(515260)、天弘中證電子ETF(159997)等
【出品:南財(cái)智庫·21世紀(jì)資本研究院】
【參考資料:天風(fēng)國際-電子行業(yè)蘋果研究;銀河證券:蘋果備貨期來臨,供應(yīng)鏈拐點(diǎn)顯現(xiàn);國金證券-數(shù)據(jù)專題動(dòng)態(tài)研究;中信證券-電子行業(yè)2021年三季度投資策略等】
【風(fēng)險(xiǎn)提示:股市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎】