“從沒見過這種情況，太瘋狂了?！?/p>

北京時間1月27日晚間，緊盯“妖股”游戲驛站（GME.NYSE）的一位投資人，向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)出如此感慨。

連續(xù)4日暴漲、股價一路從39.23美元飆升至147.98美元，27日早些時候，游戲驛站的異動已經(jīng)吸引了大量目光?！?strong>簡直就是上演‘干掉大空頭’。”一位關(guān)注人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者感嘆道，“感覺都可以拍電影了?！?/p>

接下來的問題是，這只4個交易日漲幅近3倍的股票，在第五個交易日的走勢如何延續(xù)？答案很快揭曉。游戲驛站以354.83美元的翻倍價格開盤，至北京時間28日凌晨美股收市，其股價漲134.84%至347.51美元，盤中一度漲幅達(dá)到155.12%至377.52美元。

在美國散戶瘋狂抱團(tuán)下，一周之內(nèi)空頭鎩羽而歸。被視為金融精英的華爾街，“草根”散戶窮追猛打上演一出史詩級逼空。有人甚至將此次散戶與對沖基金的對決，視為線上版的“占領(lǐng)華爾街”運動。散戶集中營WSB最新一周新增了100萬個用戶。

不過，在27日隔夜狂飆之后，“散戶概念股”開始退潮，昨夜暴漲的游戲驛站、AMC院線盤后下跌15.97%和26.58%，Express和黑莓則下跌23.56%和9.84%。但散戶還在游走，他們?nèi)珲忯~般在尋找下一個目標(biāo)。 

散戶集中營暴打空頭

自1月12日以19.96美元開盤以來，短短11個交易日，游戲驛站漲幅已超過16倍。

在此期間，美股散戶功不可沒。

事實上，除了游戲驛站之外，27日多個股票也遭到散戶爆炒。游戲裝備公司Corsair Gaming（CRSR.NASDAQ）同日盤中一度上探28.96%至49.56美元，AMC院線（AMC.NYSE）亦被爆炒，前一日收盤價僅4.96美元的AMC一夜間暴增301.21%至19.9美元。Naked Brand（NAKD）暴漲252.23%，成交額達(dá)23億多美元，較前幾日放大數(shù)十倍。

同樣是散戶抱團(tuán)目標(biāo)的Express（ESPR.NYSE）、黑莓（BB.NYSE）昨夜一度暴漲超214%和33.44%。

不過從基本面來看，此次散戶與空頭對決的焦點——游戲驛站并不是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

作為游戲?qū)嶓w店，游戲驛站從事銷售視頻游戲硬件、物理和數(shù)字視頻游戲軟件、配件及電腦娛樂軟件等。近年來，游戲驛站受到線上零售業(yè)態(tài)的沖擊，其業(yè)績持續(xù)不振。

財報顯示，2018年、2019年游戲驛站年度虧損分別達(dá)到6.73億美元和4.71億美元，2019年營收亦大幅下滑21.96%至64.66億美元。2019年底，游戲驛站股價一度下探至3美元，成為名副其實的垃圾股，面臨著即將退市的命運。

在此背景下，2020年，對沖基金在游戲驛站店內(nèi)游戲銷售下滑之際大舉押注空頭頭寸，使該公司成為2020年底全球被賣空比例最高的股票之一。資料顯示，2020年10月16日，該公司空倉比例已超過流通股數(shù)。

然而，轉(zhuǎn)折發(fā)生于今年1月11日。彼時，主動投資者、前寵物電商Chewy的創(chuàng)始人Ryan Cohen宣布加入游戲驛站董事會，并大舉購買游戲驛站股票成為其第二大股東。此前Ryan Cohen曾致信游戲驛站董事會，督促其進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將公司做成游戲界的亞馬遜。

1月12日，游戲驛站的股價反應(yīng)一般，收盤19.95美元微漲0.05%。不過與此同時，被視為散戶大本營的Reddit論壇WallStreetBets（簡稱WSB）分區(qū)內(nèi)，眾多美國散戶正在摩拳擦掌。在這些散戶的觀念內(nèi)，只要將游戲驛站的股價推高后，空頭會迫于壓力回購股票，從而進(jìn)一步將股價拉升。

WallStreetBets1月13日，行情正式啟動。連續(xù)兩個交易日內(nèi)，游戲驛站分別上漲57.39%和27.10%，至14日收盤達(dá)到39.91美元。此后更是多日上漲，至27日收盤達(dá)到347.51美元。

需要注意的是，在股價上行過程中，1月19日，著名空頭香櫞在社交網(wǎng)站上表示，購買游戲驛站的投資者將成為輸家，公司股價將迅速回落至20美元/股。沒想到此言反而點燃了散戶們的怒火，他們紛紛號召繼續(xù)購買。

1月21日，香櫞合伙人Andrew Left繼續(xù)發(fā)布了一個視頻，闡述自己看空游戲驛站的五個理由。然而此舉最終徹底激怒散戶投資者，開啟瘋狂買入模式，22日游戲驛站股價暴增了51.08%。

同日，由于原社交賬戶遭到攻擊，香櫞不得不重新開設(shè)賬號，并表示不再就游戲驛站發(fā)表意見。至此，散戶對決空頭取得階段性勝利。

游戲驛站散戶的狂歡之后，留下的是空方累累白骨。根據(jù)S3 Partners的數(shù)據(jù)，空頭27日在游戲驛站上損失達(dá)到143億美元，25日和22日分別虧損9.17億美元和16億美元。傳說空頭基金Melvin Capital因此甚至申請破產(chǎn)，但被否認(rèn)，不過損失慘重是必然的。

占領(lǐng)華爾街運動？

“這是A股變美股、美股變A股的節(jié)奏？”面對美股異動，有A股投資者戲言道。

2021年開年以來，A股行情大盤普漲的同時大量個股下跌，垃圾股更是跌跌不休，少數(shù)龍頭股則支撐整體走勢，價值投資趨勢明顯。與此相對，曾被視為更偏重價值投資的美股市場，如今卻上演A股曾經(jīng)經(jīng)常出現(xiàn)的“游資爆炒題材股”一幕，垃圾股股價飛天，不禁令人大跌眼鏡。

不過，此次美股散戶與空頭的史詩級對決，已經(jīng)引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注。美國白宮新聞發(fā)言人普薩基于當(dāng)?shù)貢r間27日表示，拜登團(tuán)隊“正在關(guān)注”游戲驛站的情況。

普薩基稱：“我們團(tuán)隊，包括耶倫部長及其他人在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊正關(guān)注形勢。”圍繞這家視頻游戲零售商股票的異常交易，“很好地提醒了人們，股市并不是衡量我們經(jīng)濟(jì)健康狀況的唯一指標(biāo)。”

美國民主黨參議員Warren則表態(tài)稱，游戲驛站的交易凸顯了美國證交會采取行動的必要性，投資者把股票市場視作私人賭場。

對于近期游戲驛站股價異常波動，納斯達(dá)克交易所首席執(zhí)行官Adena Friedman 27日在接受媒體采訪時指出：“我們會監(jiān)控社交媒體上的言論，如果發(fā)現(xiàn)言論與股票的異常表現(xiàn)相關(guān)，就會暫停股票交易?！?/p>

不過，一方面是監(jiān)管層及華爾街金融精英嚴(yán)陣以待，另一方面，一些投資人士駁斥了華爾街對散戶抱團(tuán)行為的批評。前臉書高管、風(fēng)投公司Social Capital CEO查馬斯·帕里哈畢提亞（Chamath Palihapitiya）在接受媒體采訪時表示，美股散戶投資者的研究水平不遜于機(jī)構(gòu)，游戲驛站的暴漲也是繼特斯拉之后，個人投資者對抗空頭的又一例證。

資料顯示，特斯拉股價在2020年暴漲超過700%，自2010年上市以來股價已飆升130倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏整個美股市場，并不斷打破華爾街預(yù)期。然而諷刺的是，此前由于持續(xù)虧損、電動車出貨量不及預(yù)期，特斯拉長期以來也一直是華爾街看空的對象。

查馬斯·帕里哈畢提亞進(jìn)一步指責(zé)稱，允許對沖基金以140%的股票做空游戲驛站本就是不負(fù)責(zé)任的規(guī)則，“對于一個普通投資者而言，這沒有任何意義，但對于華爾街而言，這就是他們一直在玩的游戲，現(xiàn)在這個游戲被摧毀了?！?/p>

查馬斯表態(tài)稱，圍繞游戲驛站以及AMC等股票的熱炒，不僅僅只是交易投資層面，更是一場散戶對華爾街的反擊。 

下一個WSB概念股？

無論美股散戶逼空機(jī)構(gòu)孰是孰非，熱潮之下，散戶們的下一個目標(biāo)是什么？

就此，D.A.Davidson分析師Rishi Jaluria認(rèn)為，F(xiàn)ASTLY INC(FSLY.NYSE)、J2全球通信(JCOM.NASDAQ)、CyberArk(CYBR.NASDAQ)和SailPoint(SAIL.NYSE)可能成為“下一個游戲驛站(GME.US)”。

該分析師強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)ASTLY的空頭權(quán)益約占發(fā)行股份的16%，SailPoint在安全領(lǐng)域擁有"最高"的空頭權(quán)益之一，CyberArk則有大量未平倉的空頭頭寸。因此，這些股票也有望成為潛在逼空候選股。

不過，相較于此前WSB概念股而言，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者關(guān)注到，Rishi Jaluria提及的幾只股票成本均不低。FASTLY目前股價為108.98美元，J2全球通信股價為105.86美元，CyberArk和SailPoint的股價分別為162.3美元和52.64美元。

與之相比，無論是游戲驛站、AMC院線或是黑莓、Express，其近10個交易內(nèi)的成本價均為2美元至20美元之間。在散戶逼空的邏輯中，成本越低，才越容易利用衍生品及杠桿交易機(jī)制等掀起大幅波動，從而戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)。

同時，交銀國際董事總經(jīng)理、研究部負(fù)責(zé)人洪灝此前公開評論稱，游戲驛站股價暴漲未必是投機(jī)的結(jié)果，而是其估值本來就過低。

“其實，GME從去年索尼微軟開始重新在游戲機(jī)裝儲存就開始動了。因為這個公司的主要收入就是買賣新、舊游戲盤，而不是純線上付費模式。游戲機(jī)重新裝入儲存意味著公司的生命周期延長?！焙闉治龇Q，“同時，暴漲前GME賬上有足夠的現(xiàn)金買下整個公司的市值，同時做空比例卻占了股票數(shù)的一半。只要公司出任何盈喜，這個局注定要軋空?！?/p>

在洪灝看來，認(rèn)識到公司低估值是對于價值的最基本的認(rèn)知；認(rèn)識到公司經(jīng)營模式的改變是對于價值的第二層認(rèn)知。認(rèn)識到這些信息和市場的交易模式，以及最后產(chǎn)生的必然結(jié)果，是對于價值的第三層認(rèn)知。