編者按：

9月29日至10月1日，《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》第409期至419期將發(fā)布特刊，根據(jù)不同的產(chǎn)品分類(lèi)，連續(xù)11期發(fā)布2022年上半年銀行理財(cái)業(yè)績(jī)榜單，及南財(cái)理財(cái)通課題組發(fā)布的《2022年銀行理財(cái)上半年產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告》內(nèi)容摘要，如需下載報(bào)告全文（超100頁(yè)），請(qǐng)掃描文末二維碼，聯(lián)系南財(cái)理財(cái)通研究助理。

本篇聚焦混合類(lèi)銀行理財(cái)2022年上半年產(chǎn)品業(yè)績(jī)情況。

2022年上半年理財(cái)公司混合類(lèi)公募產(chǎn)品合計(jì)發(fā)行273只，同比減少144只

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全市場(chǎng)共有20家理財(cái)公司新增發(fā)行混合類(lèi)公募理財(cái)產(chǎn)品，包括6家國(guó)有行理財(cái)公司、7家股份行理財(cái)公司、5家城商行理財(cái)公司和2家合資理財(cái)子公司，合計(jì)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量為273只。

從發(fā)行情況來(lái)看，發(fā)行數(shù)量最多的是建信理財(cái)，共發(fā)行76只混合類(lèi)公募產(chǎn)品；其次是平安理財(cái)和蘇銀理財(cái)，分別發(fā)行混合類(lèi)公募產(chǎn)品31只和28只。相較去年同期417只的發(fā)行總量，2022年上半年，混合類(lèi)公募產(chǎn)品發(fā)行量同比減少144只。

與去年同期相比，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量同比增加和減少的理財(cái)公司各占一半。具體來(lái)看，有半數(shù)以上的理財(cái)公司新發(fā)混合類(lèi)公募產(chǎn)品數(shù)量不足10只。發(fā)行量同比增加最多的是建信理財(cái)，同比增加52只；而下滑數(shù)量最多的是工銀理財(cái)，2022上半年僅發(fā)行混合類(lèi)公募產(chǎn)品11只，同比減少132只。

理財(cái)公司混合類(lèi)公募產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量達(dá)1,493只，工銀理財(cái)存續(xù)數(shù)量居首

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2022年6月末，有24家理財(cái)公司發(fā)行混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，相比2021年新增4家。從存續(xù)數(shù)量看，截至2022年6月末，混合類(lèi)公募產(chǎn)品合計(jì)存續(xù) 1,493只，相比去年同期增加433只。

分機(jī)構(gòu)來(lái)看，存續(xù)總量排名前三的機(jī)構(gòu)為工銀理財(cái)、建信理財(cái)和中銀理財(cái)，存續(xù)數(shù)量分別為433只、181只和168只，依次占存續(xù)總量的 29.00%、12.12%和 11.25%。值得注意的是，工銀理財(cái)?shù)拇胬m(xù)總量超過(guò)了建信理財(cái)和中銀理財(cái)?shù)拇胬m(xù)數(shù)量之和。

從增量來(lái)看，相比去年同期，除華夏理財(cái)和杭銀理財(cái)外，其余理財(cái)公司混合類(lèi)公募產(chǎn)品的存續(xù)數(shù)量皆同比上升。其中，建信理財(cái)存續(xù)數(shù)量較去年同期增加最多，增量達(dá)132只；其次是蘇銀理財(cái)，存續(xù)數(shù)量較去年同期增加56只；中銀理財(cái)和中郵理財(cái)存續(xù)數(shù)量均同比增加36只。

從業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的均值來(lái)看，2022上半年，處于存續(xù)期的混合類(lèi)公募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均值為4.96%，較去年同期上升了35個(gè)bp。

從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來(lái)看，截至2022年6月末，理財(cái)公司公募型混合類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)），占比96.54%。從整體數(shù)量分布上看，越往兩極產(chǎn)品數(shù)量越少。其中，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）和二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品數(shù)量只有27只和21只，分別占比 1.8%和 1.4%。

值得一提的是，對(duì)比2021年6月末產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分布情況來(lái)看，產(chǎn)品依舊集中在三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)），且存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量同比增加407只；四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）和二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）的存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量分別同比增加11只和15只。

理財(cái)風(fēng)云榜：寧銀理財(cái)“碳中和”領(lǐng)漲但高波動(dòng)偏離主題

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，在理財(cái)公司混合類(lèi)公募產(chǎn)品上半年業(yè)績(jī)排行榜中，寧銀理財(cái)上榜3只產(chǎn)品，招銀理財(cái)、中銀理財(cái)、華夏理財(cái)、信銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、工銀理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)各上榜1只產(chǎn)品。

值得注意的是，上榜的10只產(chǎn)品上半年均取得正收益。其中，寧銀理財(cái)“寧贏(yíng)混合碳中和開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品1號(hào)（最短持有1年）”以6.17%的凈值增長(zhǎng)率位居榜首。但該產(chǎn)品波動(dòng)較大，今年上半年年化波動(dòng)率達(dá)10.15%，上半年最大回撤為4.54%，顯著高于其他產(chǎn)品。

南財(cái)理財(cái)通課題組認(rèn)為，理財(cái)客群整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，對(duì)凈值波動(dòng)相對(duì)敏感，理財(cái)公司在產(chǎn)品研發(fā)以及投資管理上應(yīng)重視加強(qiáng)產(chǎn)品的穩(wěn)健性。

對(duì)此，寧銀理財(cái)向課題組表示，將權(quán)益資產(chǎn)納入投資選擇是中長(zhǎng)期的趨勢(shì)所在，但普通投資者對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的認(rèn)知尚淺，導(dǎo)致存在一些不合理預(yù)期與非理性投資行為。理財(cái)公司應(yīng)思考如何幫助廣大投資者更加成熟理性地參與投資，做時(shí)間的朋友。

課題組注意到，風(fēng)格漂移、主題偏離的現(xiàn)象開(kāi)始從公募基金蔓延到了銀行理財(cái)。

“寧贏(yíng)混合類(lèi)碳中和開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品1號(hào)(最短持有1年)”（簡(jiǎn)稱(chēng)“寧贏(yíng)碳中和1號(hào)”）在二季度對(duì)權(quán)益資產(chǎn)進(jìn)行了加倉(cāng)，股票投資比例從一季度末的42.08%上升至二季度末的55.24%。此外，據(jù)前十大持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，相較一季度，二季末煤炭及石油板塊個(gè)股仍占前十大資產(chǎn)的五成，分別是中國(guó)海洋石油、廣匯能源、兗礦能源、陜西煤業(yè)和中國(guó)神華，占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例分別為 7.03%、6.96%、6.23%、4.49% 和 3.69%，合計(jì)持倉(cāng)比例達(dá)28.4%，依舊偏離“碳中和”投資主題。

混合類(lèi)仍為“破凈”大戶(hù)，二季度“破凈”產(chǎn)品占比高達(dá)62.90%

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日，理財(cái)公司存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品8,974只，其中固收類(lèi)7,441只，占比 82.92%；混合類(lèi)產(chǎn)品1491只，占比16.61%；權(quán)益類(lèi)22只，占比0.25%；商品及金融衍生品類(lèi)4只，占比0.04%。從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，“破凈”的理財(cái)產(chǎn)品以混合類(lèi)為主，共有412只，占“破凈”產(chǎn)品總數(shù)的62.90%；其次是固收類(lèi)有229只，占比34.96%。權(quán)益類(lèi)和商品及金融衍生品類(lèi)“破凈”產(chǎn)品分別有12只和2只，合計(jì)占比2.14%。

從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來(lái)看，截至2022年6月30日，混合類(lèi)公募理財(cái)?shù)拇媪慨a(chǎn)品中，“破凈”比例最高的是等級(jí)為R3（中風(fēng)險(xiǎn)）的產(chǎn)品，共有398只，占比96.60%；其次是等級(jí)為R4（中高風(fēng)險(xiǎn)）的產(chǎn)品，“破凈”數(shù)量為13只，占比3.16%；R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）等級(jí)的“破凈”產(chǎn)品只有1只。

對(duì)于“破凈”理財(cái)產(chǎn)品中混合類(lèi)產(chǎn)品占比最高的問(wèn)題，華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院副教授于孝建對(duì)南財(cái)理財(cái)通課題組表示，混合類(lèi)產(chǎn)品由于投資范圍包括了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，相比純固收類(lèi)產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大一些。一些發(fā)行時(shí)間不久的混合產(chǎn)品，由于安全墊不夠厚，遇到股市下跌，就容易發(fā)生“破凈”現(xiàn)象。需要注意的是，“破凈”并非是混合產(chǎn)品特有的。即使是純固收產(chǎn)品，若投資的債券發(fā)生信用等級(jí)，也會(huì)導(dǎo)致虧損，從而出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象。

此外，于孝建還指出，“破凈”是理財(cái)產(chǎn)品凈值化的必然產(chǎn)物，但理財(cái)產(chǎn)品不應(yīng)被“破凈”一票否決，投資者需要正視“破凈”現(xiàn)象。一方面，投資者需要具備分析比較能力，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品，選擇投資管理能力更強(qiáng)的公司；另一方面，理財(cái)公司也要加快構(gòu)建專(zhuān)業(yè)化的投研團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)風(fēng)控能力，提升獲取收益的能力。