SPAC模式上市 “中國(guó)版LVMH”打算逆勢(shì)登陸美股
繼意大利奢侈品集團(tuán)杰尼亞與意大利某私募基金旗下的SPAC(特殊目的收購(gòu)公司)合并、正式登陸紐約證交所之后,復(fù)朗集團(tuán)也即將啟動(dòng)SPAC上市模式。對(duì)于總部設(shè)于中國(guó)的時(shí)尚奢侈品集團(tuán)而言,復(fù)朗開(kāi)創(chuàng)了一次先例。
3月23日,復(fù)朗集團(tuán)(Lanvin Group)與春華資本集團(tuán)旗下特殊目的收購(gòu)公司Primavera Capital Acquisition Corp.(紐交所代碼:PV,簡(jiǎn)稱“PCAC”)達(dá)成最終合并協(xié)議,借此合并交易,復(fù)朗集團(tuán)將可實(shí)現(xiàn)于紐約證券交易所上市的目標(biāo),股票代碼為“LANV”。所有交易項(xiàng)目有望于今年第二或第三季度全部完成。
值得一提的是,復(fù)朗集團(tuán)上市之路并非常規(guī)IPO,而是這幾年大熱的SPAC模式,即借助特殊目的收購(gòu)公司的“殼”資源完成上市目標(biāo)。這次上市復(fù)朗可獲募資最高達(dá)5.44億美元,在此之前,復(fù)朗多輪融資共3億美元。復(fù)朗似乎希望通過(guò)一系列的融資、合并上市,獲得持續(xù)穩(wěn)健的資金流,為將來(lái)進(jìn)一步收購(gòu)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y本保障。
“我們希望通過(guò)品牌的有機(jī)增長(zhǎng)和謹(jǐn)慎的投資收購(gòu),逐步建立一個(gè)面向更廣大消費(fèi)群體的全球時(shí)尚奢侈品牌組合。”復(fù)朗集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官程云、PCAC董事長(zhǎng)及春華資本合伙人陳桐與復(fù)朗集團(tuán)執(zhí)行總裁陳吉宇三人,官宣后接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家專訪時(shí)坦承,復(fù)朗的野心不僅在于幫助旗下品牌在其發(fā)源地茁壯生長(zhǎng),更要在亞洲和北美這兩個(gè)全球最大的奢侈品市場(chǎng)占據(jù)一席之地。
這個(gè)中國(guó)版“LVMH”,即將登陸國(guó)際資本市場(chǎng)。
上市地點(diǎn)的選擇:86%營(yíng)收來(lái)自海外
復(fù)朗宣布上市的時(shí)機(jī),其實(shí)不算好。今年以來(lái)美股劇烈波動(dòng),地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、通脹壓力等壓制市場(chǎng)表現(xiàn),導(dǎo)致美股IPO融資活動(dòng)驟然降溫。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月22日,美股IPO募資額僅為百億美元水平,而去年一季度則超過(guò)了1000億美元。SPAC上市活躍度比去年年初也大幅下滑。據(jù)SPAC Analytics統(tǒng)計(jì),截至3月22日,今年以來(lái)SPAC IPO只有52單,而去年僅1月,就有多達(dá)91單SPAC實(shí)現(xiàn)上市。
另一方面,過(guò)去13個(gè)月以來(lái),中概股在美國(guó)資本市場(chǎng)遭遇前所未有的跌幅。
在這種狀況下,復(fù)朗“逆勢(shì)而上”的上市宣言顯得額外醒目。也難免驚起一串疑問(wèn)“為什么去美國(guó)上市?”“為何在這時(shí)候去?”“為何選SPAC模式”……
“復(fù)朗86%的收入來(lái)自海外?!背淘葡蛴浾呓忉尩?,復(fù)朗的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間很大程度來(lái)自美國(guó),鑒于美國(guó)市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略地位,美股上市也就成了水到渠成的選擇?!凹瘓F(tuán)希望通過(guò)更多的曝光率來(lái)吸引全球化的人才做全球化的布局?!背淘票硎荆駨?fù)朗這種擁有良好管理團(tuán)隊(duì)、旗下品牌成長(zhǎng)空間充足的實(shí)質(zhì)性零售企業(yè),無(wú)論選擇哪一種上市方式,最終在效果上都將殊途同歸。另一方面,她也不擔(dān)心復(fù)朗會(huì)受中概股大跌影響,因?yàn)椤皬?fù)朗集團(tuán)主打市場(chǎng)在海外、旗下五個(gè)時(shí)尚品牌均來(lái)自海外,雖然公司總部設(shè)在上海,但并不屬于中概股范疇”。
至于為何會(huì)選擇SPAC而非傳統(tǒng)IPO上市方式,程云認(rèn)為無(wú)須對(duì)此過(guò)分糾結(jié)。在復(fù)朗集團(tuán)長(zhǎng)期戰(zhàn)略路線中,上市是勢(shì)必要達(dá)成的目標(biāo),形式并不重要。而復(fù)朗最終選擇SPAC模式上市還有點(diǎn)“巧合”。
去年3月,春華資本合伙人陳桐偶然造訪復(fù)朗集團(tuán),即被復(fù)朗的雙引擎增長(zhǎng)模式吸引。作為一個(gè)總部設(shè)于中國(guó)的全球時(shí)尚奢侈品集團(tuán),復(fù)朗不僅持有具備世界影響力的品牌,同時(shí)這些品牌也有強(qiáng)大的中國(guó)市場(chǎng)做背書。兼具國(guó)際化背景與中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)的定位,頗符合春華投資的胃口,陳桐遂多次往返上海香港,促成一年后的合并交易。
陳桐表示,復(fù)朗不僅擁有豐富且全球性的品牌傳承與文化積淀,也有一支富有創(chuàng)新和企業(yè)家精神的管理團(tuán)隊(duì),更具備了獨(dú)特的定位和與眾不同的增長(zhǎng)戰(zhàn)略?!斑@些特質(zhì)將有助于復(fù)朗成為一家受到新一代消費(fèi)者青睞的全球奢侈品領(lǐng)軍企業(yè),在奢侈品增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁的亞洲市場(chǎng)將尤其大有可為?!?陳桐強(qiáng)調(diào),復(fù)朗與春華有著培育和重振世界級(jí)奢侈品牌的共同愿景和相似理念。
據(jù)悉,合并上市完成后,PCAC方面將持有合并公司27%的股份,復(fù)朗原有股東依然是最大的股東,持有65%的股份。PCAC在董事會(huì)中僅占一個(gè)席位。基于對(duì)復(fù)朗品牌現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的高度認(rèn)可,PCAC無(wú)意介入上市公司的管理層,而是扮演財(cái)務(wù)投資人的角色。
復(fù)朗集團(tuán)一旦以SPAC方式成為上市公司,募集資金預(yù)計(jì)最高達(dá)到5.44億美元。有充裕的資金流加持,理想狀態(tài)下,集團(tuán)旗下各品牌將得到更加立體、全面的發(fā)展。
深挖亞洲、北美市場(chǎng)的潛能
3月23日,復(fù)朗集團(tuán)發(fā)布2021年度財(cái)報(bào)。過(guò)去一年,復(fù)朗集團(tuán)收入總計(jì)3.33億歐元,較2020年增長(zhǎng)23%。北美市場(chǎng)貢獻(xiàn)1.09億歐元,較2020年增長(zhǎng)57%;大中華區(qū)貢獻(xiàn)4600萬(wàn)歐元,增長(zhǎng)28%。EBITDA虧損較2020年有32%的收窄。值得注意的是,2021年集團(tuán)邊際收益轉(zhuǎn)向正值。有鑒于此,集團(tuán)預(yù)計(jì)至2024年年底實(shí)現(xiàn)盈利,并在2025年突破10億歐元收入大關(guān)。
程云坦承,復(fù)朗長(zhǎng)期處于投資建設(shè)階段,全面盈利尚無(wú)法一蹴而就。大量資金將為開(kāi)設(shè)門店、拓展電商渠道、開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品線鋪路,例如Wolford的運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品線,Lanvin的皮具及鞋類產(chǎn)品線。為了塑造的品牌形象、設(shè)計(jì)風(fēng)格契合當(dāng)今市場(chǎng)的時(shí)尚消費(fèi)口味,復(fù)朗集團(tuán)不惜在創(chuàng)意設(shè)計(jì)層面痛下血本。
成立近五年,通過(guò)持續(xù)不斷的收購(gòu),復(fù)朗集團(tuán)形成由五個(gè)海外品牌組成的品牌陣營(yíng)。各品牌在并購(gòu)后的表現(xiàn)卻不盡相似。
核心品牌Lanvin在并入復(fù)朗之前一度瀕臨破產(chǎn),重整旗鼓后,業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn),時(shí)尚版圖也開(kāi)始從成衣擴(kuò)展到皮包、鞋履、配飾。目前Lanvin是復(fù)朗收入增長(zhǎng)的主要引擎。2021年品牌全球收入同比增長(zhǎng)107%,大中華區(qū)和北美市場(chǎng)收入分別增長(zhǎng)144%和298%,電商渠道收入是2020年的5.7倍。意大利鞋履品牌Sergio Rossi在遭遇疫情重創(chuàng)的情形下被接收,2021年銷售額實(shí)現(xiàn)24%的增長(zhǎng)。
意大利奢侈男裝品牌Caruso曾在2013年被復(fù)星集團(tuán)收購(gòu)35%的股權(quán),并在2017年獲得復(fù)星國(guó)際集團(tuán)新的注資,2021年再度增資,其業(yè)績(jī)卻并未伴隨資本不斷加注而轉(zhuǎn)好。2020年Caruso公司收入為3000萬(wàn)歐元,比起2019年減少28.6%。
2018年5月,復(fù)星以每股12.80歐元的價(jià)格完成對(duì)奧地利奢侈內(nèi)衣品牌Wolford 50.87%股權(quán)的收購(gòu)。在2020年5月到2020年12月的短財(cái)年中,品牌銷售額比2019年同期減少25%至6800萬(wàn)歐元。2021年北美及大中華區(qū)市場(chǎng)開(kāi)始好轉(zhuǎn),北美市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)28%,零售收入同比增長(zhǎng)50%;大中華區(qū)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)63%,電商渠道收入同比增長(zhǎng)91%。美國(guó)時(shí)尚品牌St.John并入復(fù)朗為時(shí)較短,目前不曾營(yíng)收。
相較于能否盡快翻身盈利,程云更關(guān)心如何真正做好每一個(gè)品牌、打通營(yíng)銷渠道。近年來(lái),復(fù)朗在放緩收購(gòu)腳步的同時(shí),開(kāi)始將目光聚焦于中國(guó)市場(chǎng)在數(shù)字化領(lǐng)域和供應(yīng)鏈上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì),選擇開(kāi)拓一條不同于傳統(tǒng)奢侈品集團(tuán)的路徑,數(shù)字化營(yíng)銷成果頗豐。
Lanvin在去年的出色表現(xiàn),意味著復(fù)朗的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)開(kāi)始浮出水面。程云將Lanvin的成功經(jīng)營(yíng)歸納為三點(diǎn):一是徹底執(zhí)行新產(chǎn)品政策,大力開(kāi)發(fā)皮具、鞋履產(chǎn)品,積極拓寬產(chǎn)品線。其次是對(duì)創(chuàng)意的持續(xù)投入。Lanvin每年都在巴黎的走秀現(xiàn)場(chǎng)亮相,配合大量市場(chǎng)宣傳,品牌認(rèn)知度隨之提高。再者,雙引擎模式初見(jiàn)成效。這一模式充分授權(quán)當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)根據(jù)本土市場(chǎng)作出相應(yīng)調(diào)整,采用符合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境的營(yíng)銷方式。即便是在北美、亞洲等滲透率不高的市場(chǎng),Lanvin還是成功找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。程云肯定,旗下其他品牌而言同樣可以復(fù)制Lanvin的成功先例。
在全球范圍內(nèi),歐美依然是復(fù)朗集團(tuán)的主打市場(chǎng)。過(guò)去一年,歐洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)了48%的銷售額,美國(guó)次之,占據(jù)33%的市場(chǎng)份額,大中華區(qū)僅及14%,甚至略低于一般奢侈品集團(tuán)的亞洲市場(chǎng)份額。作為全球市場(chǎng)中的兩極,美國(guó)和中國(guó)成為復(fù)朗集團(tuán)布局的重點(diǎn)。復(fù)朗執(zhí)行總裁兼聯(lián)席首席運(yùn)營(yíng)官陳吉宇介紹,拓展北美市場(chǎng)主要采取擴(kuò)大零售門店的足跡、樹立企業(yè)形象這一手段。針對(duì)中國(guó)市場(chǎng),則會(huì)復(fù)雜許多。
貝恩公司《2021年中國(guó)奢侈品市場(chǎng)報(bào)告》指出,到2025年,中國(guó)消費(fèi)者貢獻(xiàn)的市場(chǎng)份額將躍升至45%,中國(guó)市場(chǎng)有望成為全球最大的奢侈品市場(chǎng)。面對(duì)如此資深的奢侈品消費(fèi)者,程云表示,必須在本土化營(yíng)銷上做足功課,比如大量布局線上業(yè)務(wù),加大七夕、雙十一等本土活動(dòng)的投入。同時(shí),中國(guó)區(qū)會(huì)推出定制產(chǎn)品,這類產(chǎn)品在尊重西方品牌本身的DNA和歷史傳承的情況下,或?qū)⑦M(jìn)行一些本土化調(diào)整。
今年將完成兩項(xiàng)收購(gòu)交易
一旦上市完成,逾五億美元募資到賬。這筆錢怎樣花,恐怕是復(fù)朗集團(tuán)今年的頭等大事。程云表示,資金的大頭還是會(huì)放在目前品牌的運(yùn)營(yíng)上,僅有三分之一用于投資收購(gòu)?!笆召?gòu)是集團(tuán)成長(zhǎng)的方式之一,但絕不是目的?!?/p>
除了繼續(xù)推動(dòng)旗下品牌的有機(jī)增長(zhǎng),復(fù)朗集團(tuán)計(jì)劃將交易募集的資金用于投資橫跨不同市場(chǎng)和產(chǎn)品類別的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),繼續(xù)收購(gòu)具有深厚品牌傳承和優(yōu)質(zhì)工藝的高端品牌,通過(guò)全球策略以及品牌重塑實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)增值,不斷補(bǔ)充自身的時(shí)尚生態(tài)系統(tǒng)。同時(shí),在2022年,集團(tuán)計(jì)劃啟動(dòng)一個(gè)創(chuàng)新孵化項(xiàng)目,投資培育在創(chuàng)意設(shè)計(jì)、數(shù)字化、可持續(xù)及高科技供應(yīng)鏈等領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢(shì)、且快速成長(zhǎng)的公司。
復(fù)朗不會(huì)把全部資金投入收購(gòu),故而在收購(gòu)對(duì)象的選擇上更要精打細(xì)算,步步為營(yíng)。陳吉宇透露,2022年會(huì)完成兩項(xiàng)收購(gòu)項(xiàng)目。“我們關(guān)注的一直是高質(zhì)量的、有歷史傳承的品牌。上市結(jié)束后,孵化的項(xiàng)目也將開(kāi)啟,集團(tuán)會(huì)用少數(shù)股權(quán)去支持一些新興品牌或增長(zhǎng)型品牌的成長(zhǎng)。”
除了具有國(guó)際影響力的大牌,設(shè)計(jì)師品牌、本土品牌,也在復(fù)朗考慮收購(gòu)的范圍內(nèi),關(guān)鍵是這些品牌必須在創(chuàng)意方面有其獨(dú)特的優(yōu)長(zhǎng)。在被問(wèn)及有無(wú)特別青睞的品類,程云透露會(huì)多看看一些皮具類產(chǎn)品,彌補(bǔ)復(fù)朗當(dāng)前品牌組合的不足,但是絕不設(shè)限。除了時(shí)尚品牌,在數(shù)字化運(yùn)營(yíng)方面極具驅(qū)動(dòng)力的公司也是復(fù)朗競(jìng)逐的對(duì)象?!安灰欢ㄊ强毓晒?,高增長(zhǎng)的小股權(quán)我們也會(huì)關(guān)注?!?/p>
競(jìng)爭(zhēng)永不止息。過(guò)去一年,多家奢侈品巨頭業(yè)績(jī)極好,手握充沛的現(xiàn)金流,投資收購(gòu)箭在弦上。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手云集,留給復(fù)朗的收購(gòu)空間還有多少?
“單從資金量上看,復(fù)朗集團(tuán)肯定面臨很大的挑戰(zhàn)。但是復(fù)朗的收購(gòu)理念和視角與多數(shù)大型奢侈品集團(tuán)不同?!标惣钫J(rèn)為,奢侈品巨頭收購(gòu)一個(gè)品牌,可能會(huì)把以前10年、20年所得到的經(jīng)驗(yàn)套用在新的品牌上,復(fù)朗則會(huì)根植于將來(lái)5到10年的展望來(lái)設(shè)計(jì)營(yíng)銷路線,“比如數(shù)字化,比如直播,思索怎樣把中國(guó)的特色引入海外品牌的DNA中?!?/p>
在程云看來(lái),復(fù)朗集團(tuán)有其獨(dú)特的戰(zhàn)略生態(tài)優(yōu)勢(shì),比如復(fù)星國(guó)際涉及零售、旅游、商業(yè)的大生態(tài)圈,春華將來(lái)也會(huì)帶來(lái)豐厚的資源和行業(yè)洞見(jiàn)?!拔覀兘o品牌帶來(lái)的更多是創(chuàng)新型的業(yè)務(wù)模式和中國(guó)的獨(dú)特視角,在中國(guó)市場(chǎng)乃至亞洲市場(chǎng)能夠找到更多長(zhǎng)足發(fā)展的機(jī)會(huì),因此很多品牌還是會(huì)被我們吸引。”程云坦言,她不會(huì)因別人的業(yè)績(jī)更好而擔(dān)心在收購(gòu)角逐中慘敗。“經(jīng)營(yíng)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)必須擁有生態(tài)圈思維,品牌組合的層次感至關(guān)重要。”
“回歸初心,按照我們的生態(tài)圈找到一個(gè)正確的窗口,收購(gòu)一個(gè)適合于我們品牌分布和區(qū)域分布的標(biāo)的,它有可能不是市場(chǎng)現(xiàn)在最熱門的標(biāo)的,但是沒(méi)關(guān)系,只要它對(duì)我們來(lái)說(shuō)是重要的就可以了?!?/p>